年初以来，房企纾困消息频出，房企融资逐步回暖。

1月26日，金融监管部门召集几家全国性资产管理公司开会，会议主要研究在市场化、法治化的原则下，AMC如何参与风险房地产企业的资产处置、项目并购及相关金融中介服务的事宜。

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，会议针对房地产企业的纾困问题作出明确表态。会议指出，“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。

3月30日，中银研究发布了《2022年二季度经济金融展望报告》。《报告》认为，此前的金融委会议释放出了利好房地产市场的信号，预计第二季度的房地产市场融资环境将会有所改善。化解金融风险、服务实体经济是AMC的主责主业。在各项政策的引导下，AMC将会更直接地参与房地产企业的风险化解事宜。AMC的直接参与，有利于加快风险房企的资产处置进度，促进市场出清。

AMC积极参与风险房企纾困

风险房企纾困的过程通常会涉及到多个参与方，需要依据房企的实际经营情况以挖掘资产保有的潜在价值。在房地产融资回暖政策的引导下，四大全国性AMC将成为参与风险化解的主力。

3月份，中国东方资产在全国银行间债券市场公开发行规模为100亿元的3年期金融债券，票面利率为3.15%，成为首家发行地产纾困金融债券的AMC。同月，中国长城资产也获批发行100亿元的金融债券。两家AMC均表示，上述发行的金融债券将主要用于房地产企业优质项目的风险化解及处置、房地产行业不良资产纾困等不良资产主营业务。公开发行金融债券能够通过市场获取较低成本的资金，快速高效地筹集资金，以参与后续的房企资产处置、项目并购等环节。

目前，中国信达资产和长城资产已明确介入出险房企不良资产风险化解。去年12月，信达资产副总裁赵立民加入恒大集团成立的风险化解委员会，今年1月，信达资产全资子公司信达香港董事长梁森林也获任非执行董事。

长城资本则成为首家公开与出险房企合作的AMC。日前，佳兆业集团与招商蛇口发布公告，称双方均已与长城资产共同签署了战略合作协议，表示三方将在城市更新、商业综合体经营及文旅等项目开展合作，具体合作项目仍待进一步洽谈。

四大AMC之一的华融资产也正在与花样年就全面的债务重组计划进行合作洽谈。据华融资产总裁助理高敢介绍，华融资产将根据新形势，改变以流动性救助为主的涉房业务的运行模式，加强对项目还款来源的封闭监管，灵活参与房地产企业风险化解和存量资产盘活。

出险房企纾困模式及逻辑

AMC在为出险房企纾困的过程中，主要通过轻资产和重资产两种模式进行参与。轻资产模式，即AMC充当中间人的角色，为不良资产出让方提供相关的金融中介服务，自己并不参与出资。但在当前的市场背景下，这种温和的方式并不能实质性地起到化解债务风险的作用。重资产模式才是AMC帮助房企化解债务风险的有效方式。在该模式下，AMC会使用资金直接参与房地产企业的债务纾困。比如，AMC可以选择从金融机构收购涉债不良资产，或者直接参与房企收购。

依据收购的具体途径，可将AMC的不良资产收购方式分为自主收购、委托收购和合作收购三种。自主收购是指AMC自主购买房企的不良资产，随后自行完成不良资产的处置。在此过程中，公司盈亏自负、风险自担。委托收购是指AMC接受金融机构的委托后，将不良资产及其收益权均转给委托方。合作收购是指AMC和非持牌资产管理公司共同收购不良资产。

在实践过程中，考虑到房企的债务性质，AMC参与房企的纾困应采用自主收购和收购重组的处置方式。具体而言，AMC可以通过收购房企债权从而成为房企的债权人，随后与房企的关联方进行债务重组，通过重组的方式帮助房企减轻短期内的债务压力。在重组的过程中，AMC也可以通过注入资金、积极寻找合作方、提供专业性知识等方式帮助房企盘活资产，有效提升房企的经营效益。

在房企融资利好政策背景下，AMC成为地产纾困的主要力量，但在其参与化解金融风险的过程中，还存在一定的局限性。首先，AMC受到较强的金融监管，在处置不良资产的过程中，会占用大量的时间和较多的资金。其次，AMC通过购买不良资产包的形式间接性的为地产公司提供了流动性支持，但资产的盘活仍需通过后续的重组。在实践过程中，潜在价值较低的房产项目较多，优质项目处于少数。

在政策支持下AMC进场直接参与房企纾困，推进房企风险处置，为房地产市场提供了一条化解债务压力的出路。但由于地产纾困还处于初步的探索阶段，在实践过程中仍存在一定的局限性。AMC只有聚焦不良资产主责主业，并因城施策发挥自身优势，才能促进房地产业的良性循环和健康发展。